Россия. Второй эшелон: ОАО «Группа Черкизово»
6 августа 2010 г.11:11
Россия. Второй эшелон: ОАО «Группа Черкизово»
ОАО "Группа Черкизово" было создано в 2005 г. и объединило в качестве управляющей компании в единый холдинг две группы предприятий - АПК "Черкизовский" и АПК "Михайловский". Группа "Черкизово" на данный момент является одной из крупнейших в мясной отрасли России агропромышленных компаний, включающая три основных производственных блока - "мясопереработка", "свиноводство" и "птицеводство".
Минимумы-максимумы
15 мая 2006 г. ГДР компании были включены в официальный список Управления по листингу ценных бумаг в Великобритании (UKLA). Обыкновенные акции ОАО "Группа Черкизово" с апреля 2006 г. торгуются на НП "Московская фондовая биржа" и ОАО Фондовая биржа "Российская Торговая Система".
По данным на начало июля текущего года крупнейшим акционером Группы является оффшорная компания "МБ Капитал Партнерс ЛТД." (MB Capital Partners Ltd.) с долей в УК эмитента 48,7371%.
С учетом дробления в 2007 г., свой ценовой максимум в $28,67 за шт. обыкновенные акции ОАО "Группа Черкизово" показали 27 февраля 2010 г. Минимальная цена обыкновенной акции ОАО "Группа Черкизово" была зафиксирована 2 февраля 2009 г. и составила $0,79 за бумагу.
Множественный коэффициент детерминации для цен обыкновенных акций ОАО "Группа Черкизово" и индекса РТС за период с мая 2008 г. по июль 2010 гг. составил 0,58, что отражает заметную характеристику силы связи.
Оценка ликвидности
Акции Группы с начала 2009 г. выросли в цене почти в 30 раз и все еще остаются недооцененными с точки зрения своей "справедливой" стоимости. Оценки, сделанные на основе сравнительного анализа прогнозных показателей прибыли к капитализации и стоимости предприятия к EBITDA, отражают дисконт стоимости компании к аналогам развивающихся стран в 30%/50%. Модель DCF компании дает ее справедливую оценку в $35 за бумагу даже при условии сохранения неизменными в ближайшие 7 лет на текущем уровне показателей использования ее производственных мощностей. При этом принимается весьма сдержанный, порядка 5-7% в год, средний рост цен на ее основную продукцию.
Необходимо отметить, что собственные мощности по переработке зерна обеспечивают Черкизово 90% кормов, а поддержка регуляторами агросектора РФ позволяет компании пользоваться кредитами с эффективной ставкой в 4%, при этом эффективная налоговая ставка компании составляет всего 5%.
Прогноз и рекомендации
При сохранении такой ситуации наметившийся тренд на повышение цен на продовольствие весьма позитивен с точки зрения оценок финансовых потоков компании, поскольку общий рост инфляции - в случае реализации такого сценария – не затронет значимым образом показатели ее рентабельности и средневзвешенной стоимости капитала.
Сравнительно активное повышение цен на сельскохозяйственное сырье выглядит на данном этапе устойчивой тенденцией с точки зрения перспективы нескольких ближайших лет даже в условиях ослабления экономического спроса. При этом отрасль АПК, вполне возможно, станет одним из локомотивов экономического восстановления. Во-первых, долговой и бюджетный кризис делают вероятным сохранение повышенных темпов денежной эмиссии в мировой экономике и, соответственно, высоких инфляционных рисков. Во-вторых, сжатие кредитного рынка вынуждает производителей сельхозпродукции "перекладывать" свои издержки на потребителей. В-третьих, в условиях общего роста инвестиционных рисков растет интерес инвесторов к вложениям в считавшиеся до последнего времени сложными для ведения бизнеса инвестиционные регионы Африки и Южной Азии. Это создаст платежеспособный спрос в регионах, где проблема недостатка продуктов питания сейчас наиболее актуальна. Наконец, кризис не снял с повестки дня продовольственную программу РФ, согласно которой в перспективе ближайшего десятилетия России необходимо увеличить в своем потреблении долю собственного производства сельхозпродукции до 80%. Для примера, актуального с точки зрения инвестиций в акции Черкизово, свининой Россия обеспечивает себя всего на 60%. В условиях кредитного кризиса регуляторы ведущих стран будут вынуждены создавать условия повышенного инвестиционного комфорта в отрасли с тем, чтобы в условиях повышенных инфляционных рисков, вдобавок к кредитно-бюджетному кризису, не получить еще и продовольственный шок.
Я оцениваю справедливую стоимость обыкновенных акций ОАО "Группа Черкизово" на перспективу 12 месяцев в $35 за бумагу и не исключаю пересмотр этих оценок с повышением в среднесрочном периоде.
Минимумы-максимумы
15 мая 2006 г. ГДР компании были включены в официальный список Управления по листингу ценных бумаг в Великобритании (UKLA). Обыкновенные акции ОАО "Группа Черкизово" с апреля 2006 г. торгуются на НП "Московская фондовая биржа" и ОАО Фондовая биржа "Российская Торговая Система".
По данным на начало июля текущего года крупнейшим акционером Группы является оффшорная компания "МБ Капитал Партнерс ЛТД." (MB Capital Partners Ltd.) с долей в УК эмитента 48,7371%.
С учетом дробления в 2007 г., свой ценовой максимум в $28,67 за шт. обыкновенные акции ОАО "Группа Черкизово" показали 27 февраля 2010 г. Минимальная цена обыкновенной акции ОАО "Группа Черкизово" была зафиксирована 2 февраля 2009 г. и составила $0,79 за бумагу.
Множественный коэффициент детерминации для цен обыкновенных акций ОАО "Группа Черкизово" и индекса РТС за период с мая 2008 г. по июль 2010 гг. составил 0,58, что отражает заметную характеристику силы связи.
Оценка ликвидности
Акции Группы с начала 2009 г. выросли в цене почти в 30 раз и все еще остаются недооцененными с точки зрения своей "справедливой" стоимости. Оценки, сделанные на основе сравнительного анализа прогнозных показателей прибыли к капитализации и стоимости предприятия к EBITDA, отражают дисконт стоимости компании к аналогам развивающихся стран в 30%/50%. Модель DCF компании дает ее справедливую оценку в $35 за бумагу даже при условии сохранения неизменными в ближайшие 7 лет на текущем уровне показателей использования ее производственных мощностей. При этом принимается весьма сдержанный, порядка 5-7% в год, средний рост цен на ее основную продукцию.
Необходимо отметить, что собственные мощности по переработке зерна обеспечивают Черкизово 90% кормов, а поддержка регуляторами агросектора РФ позволяет компании пользоваться кредитами с эффективной ставкой в 4%, при этом эффективная налоговая ставка компании составляет всего 5%.
Прогноз и рекомендации
При сохранении такой ситуации наметившийся тренд на повышение цен на продовольствие весьма позитивен с точки зрения оценок финансовых потоков компании, поскольку общий рост инфляции - в случае реализации такого сценария – не затронет значимым образом показатели ее рентабельности и средневзвешенной стоимости капитала.
Сравнительно активное повышение цен на сельскохозяйственное сырье выглядит на данном этапе устойчивой тенденцией с точки зрения перспективы нескольких ближайших лет даже в условиях ослабления экономического спроса. При этом отрасль АПК, вполне возможно, станет одним из локомотивов экономического восстановления. Во-первых, долговой и бюджетный кризис делают вероятным сохранение повышенных темпов денежной эмиссии в мировой экономике и, соответственно, высоких инфляционных рисков. Во-вторых, сжатие кредитного рынка вынуждает производителей сельхозпродукции "перекладывать" свои издержки на потребителей. В-третьих, в условиях общего роста инвестиционных рисков растет интерес инвесторов к вложениям в считавшиеся до последнего времени сложными для ведения бизнеса инвестиционные регионы Африки и Южной Азии. Это создаст платежеспособный спрос в регионах, где проблема недостатка продуктов питания сейчас наиболее актуальна. Наконец, кризис не снял с повестки дня продовольственную программу РФ, согласно которой в перспективе ближайшего десятилетия России необходимо увеличить в своем потреблении долю собственного производства сельхозпродукции до 80%. Для примера, актуального с точки зрения инвестиций в акции Черкизово, свининой Россия обеспечивает себя всего на 60%. В условиях кредитного кризиса регуляторы ведущих стран будут вынуждены создавать условия повышенного инвестиционного комфорта в отрасли с тем, чтобы в условиях повышенных инфляционных рисков, вдобавок к кредитно-бюджетному кризису, не получить еще и продовольственный шок.
Я оцениваю справедливую стоимость обыкновенных акций ОАО "Группа Черкизово" на перспективу 12 месяцев в $35 за бумагу и не исключаю пересмотр этих оценок с повышением в среднесрочном периоде.
По этой статье комментариев нет.
Обсудить новость
Источник:
Перейти к списку новостей фуражного рынка
Ключевые слова:
биржа,инвестиции,корм,кредиты,потребление,производство,цены
Ключевые слова:
биржа,инвестиции,корм,кредиты,потребление,производство,цены
Адрес новости: http://www.furazh.ru/n/4712
На сайте работает система коррекции ошибок. Обнаружив неточность в тексте
или неработоспособность ссылки, выделите на странице этот фрагмент и отправьте его
aдминистратору нажатием Ctrl+Enter.
или неработоспособность ссылки, выделите на странице этот фрагмент и отправьте его
aдминистратору нажатием Ctrl+Enter.
